Thaiholdings của đại gia Ninh Bình có gì mà được thị trường định giá hơn 3 tỷ đô la?

CafeLand - Kể từ khi niêm yết đến nay chưa tròn một năm, CTCP Thaiholdings với mã chứng khoán là THD đã làm cho tài sản của cổ đông công ty này tăng đến 62 lần và biến ông bầu bóng đá cũng là doanh nhân nổi tiếng Nguyễn Đức Thụy trở thành một trong những người giàu nhất Việt Nam. Vây Công ty Thaiholdings thực sự đang có gì mà cổ phiếu lại tăng khủng như vậy?

Thaiholdings đang hoạt động ra sao?

Nguồn: CafeLand

Được thành lập vào năm 2011 với số vốn điều lệ ban đầu là 389 tỉ đồng, các cổ đông của Thaiholdings phải mất gần 10 năm mới góp đủ số vốn này và đồng thời tăng vốn lên 539 tỉ đồng. Thời điểm đánh dấu bước phát triển mới của THD khi công ty được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) là ngày 19/06/2020.

Thaiholdings được đăng ký dưới ngành nghề kinh doanh là kinh doanh bất động sản, bán buôn thực phẩm và mua bán vật liệu, thiết bị xây dựng. Tuy nhiên, đúng như một phần trong tên gọi “holding”, THD được thành lập ra chủ yếu để đầu tư tài chính vào doanh nghiệp khác chứ không phải thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh thông thường.

Cụ thể, theo báo cáo tài chính năm 2019 của công ty mẹ thì số tiền đầu tư vào công ty khác lên tới 649 tỉ đồng, chiếm 76% tổng tài sản, công ty không có hàng tồn kho và khoản phải thu tương đối nhỏ. Năm 2020, khoản đầu tư vào công ty con và công ty liên kết của THD lên đến 3.097 tỉ đồng, bằng 87% tổng tài sản và gấp gần 6 lần vốn chủ sở hữu của công ty tại thời điểm đó.

Trong số các công ty con mà mà Thaiholdings đầu tư trong năm 2020, công ty đáng chú nhất là Công ty CP Tập Đoàn Thaigroup với số tiền đầu tư vào khoảng 3.097 tỉ đồng. Ngoài ra còn hai công ty nhỏ khác với số vốn điều lệ tổng cộng 37 tỉ đồng. Công ty đầu vào đơn vị liên kết khác là Công ty CP Du lịch Kim Liên với số tiền 365 tỉ đồng và Công ty CP Tôn Đàn Hà Nội với số tiền 365 tỉ đồng.

Nguồn: CafeLand

“Soi” những tài sản mà Thaiholdings đầu tư cũng có nhiều điểm đáng lưu ý. Chẳng hạn Thaigroup đang sở hữu khối tài sản khá lớn như nắm 352ha tại Phú Quốc, 52,23% cổ phần Công ty CP Du lịch Kim Liên, doanh nghiệp đang có quỹ đất là 5ha tại số 5-7 Đào Duy Anh (Hà Nội). Ngoài ra, doanh nghiệp này cũng đang sở hữu một loạt đất đai khác tại Hà Nội và Ninh Bình.

Đặc biệt, Thaigroup cũng là doanh nghiệp sở hữu nhà máy xi măng Quảng Nam có công suất 1,2 triệu tấn/năm. Năm 2020, Thaigroup dự định bán công ty này với giá khoảng 2.550 tỉ đồng và thu về khoản lợi nhuận khoảng 640 tỉ đồng. Bên cạnh đó, Thaigroup cũng đã chuyển nhượng và thanh lý tài sản Dự án nhà máy Xi măng Thạnh Mỹ thu về khoản lợi nhuận gần 1.200 tỉ đồng.

Chưa dừng lại ở đó, Thaigroup cũng sở hữu 80,45% Công ty CP Tôn Đản Hà Nội. Đây chính là Công ty có tòa nhà 17 Tôn Đản có chiều cao 22 tầng nổi và 4 tầng hầm có giá trị ước tính khoảng 5.000 tỉ đồng. Bên cạnh đó, Thaigroup cũng đang nắm giữ 98% cổ phần CTCP Enclave Phú Quốc. Công ty này đang thực hiện dự án khu du lịch nghỉ dưỡng phức hợp Enclave Phú Quốc, tại ấp Bãi Thơm. Dự án có quy mô 199,7ha, với tổng mức đầu tư 1.962 tỉ đồng.

Thaigroup có thực sự là một món hời của Thaiholdings?

(Thaiholdings mua chịu Công ty CP Tập đoàn Thaigroup từ cổ đông)

Bước ngoặt phát triển của THD chính là việc bỏ ra hơn 3.000 tỉ đồng để mua lại 81,6% cổ phần Thaiholdings từ các cá nhân. Đây là cổ phần các nhân như Trịnh Văn Thiệm: 20 triệu cổ phần (8%); Nguyễn Văn Tân: 20 triệu cổ phần (8%); Nguyễn Văn Hà: 15 triệu cổ phần (6%); Trịnh Văn Quynh: 16 triệu cổ phần (6,4%); Nguyễn Cao Cường: 12 triệu cổ phần (4,8%); Trịnh Thị Hoài Phương: 14 triệu cổ phần (5,6%); Đinh Duy Quỳnh: 12 triệu cổ phần (4,8%); Trịnh Văn Hải: 12 triệu cổ phần (4,8%) và 2 cổ đông cá nhân khác.

Việc chuyển nhượng này được thực hiện từ quý 4 năm 2020 dưới dạng “mua chịu”. Số tiền này được hoàn trả cho các cổ đông sau khi công ty hoàn thành việc tăng vốn điều lệ lên 3.500 tỉ đồng từ quý 1/2021.

Dù đang sở hữu một số lượng tài sản khá lớn, nhưng Thaiholdings có tài sản ròng sổ sách khá khiêm tốn. Cụ thể, thuyết minh báo cáo hợp nhất năm 2020 của THD cho thấy giá trị sổ sách Thailholdings vào cuối năm 2020 chỉ có 1.587 tỉ đồng. Tổng giá trị lợi ích của công ty với khoản 81,6% cổ phần Thaigroup chỉ là 1.295 tỉ đồng.

Như vậy, trên báo cáo hợp nhất của Thailholdings phải ghi nhận khoản “Lợi thế thương mại” 2.035 tỉ đồng. Nói cách khác, Thailholdings phải mua Thaigroup cao hơn giá trị số sách 2.035 tỉ đồng.

Đặc biệt, những năm trước đó, hoạt động kinh doanh của Thaigroup không thực sự thuận lợi. Báo cáo hợp nhất kinh doanh năm 2019 cho thấy công ty bị lỗ 389,7 tỉ đồng, đẩy khoản lỗ luỹ kế lên tới 641,1 tỉ đồng. Báo cáo riêng lẻ năm 2020 của Thaigroup cũng chỉ có doanh thu 1.217 tỷ đồng và lợi nhuận vỏn vẹn chỉ có 43 tỉ đồng. Tuy nhiên, do bán bớt tài sản và một số khoản đầu tư của công ty con nên báo cáo hợp nhất của Thaigroup có lợi nhuận 1.093 tỉ đồng, để “xóa” lỗ lũy kế.

Như vậy, có thể nói, kết quả kinh doanh của Thaiholdings không thật sự ấn tượng. Giá trị của công ty này chính là nằm trong các tài sản và các khoản đầu tư của doanh nghiệp này. Tuy nhiên, việc định giá tài sản của Thaiholdings không hề dễ dàng. Các giao dịch mua bán cổ phần, thanh lý tài sản của Thaigroup mang về cho doanh nghiệp này hàng trăm tỷ đồng nhưng đối với nhà đầu tư đây là việc rất khó kiểm chứng.

Hồ Bá Tình
Theo cafeland